付建华:春节前最后一周交易日的多空大战(2.1)

> 意见领袖 2021-02-01 08:52:30
 一、宏观 
1.中国1月官方制造业PMI前值51.9,预期51.6,公布51.3,低于预期!
2.原油继续承压回调趋势,整体化工板块反弹较为强劲,聚酯产业链大幅反弹!
3.美国股市创新高,目前作为避险货币,金融和经济压力导致风险意愿降低的情况下,美元会升值,人民币小幅下跌,目前美元下方支撑较强!

二、甲醇内地
1.国内甲醇开工上升,内地部分装置投产(山东盛发、新疆众泰等装置)以及某些装置负荷提升,预计2月初西南气头部分装置恢复(卡贝尔、泸天化等),国内开工率继续处于上升状态。
2.这周内地库存还是下降,西北地区因年前排库库存下降,上游库存还是处于低位,传统下游部分企业库存中性偏高,新投放装置已经基本不再外采,满负荷运行,但目前西北厂家持货意愿不强,还是处于排库阶段,由于本周内地价格继续大幅下跌,预计年前维持小幅下跌或者稳,整体变化不会很大。
3.前段时间煤炭价格新高不断,但是这周开始煤炭价格崩盘下跌,煤炭的下跌把利润转移给下游,目前甲醇开工依然较高。
4.传统下游开工不高,厂家年前需要备货,按需采购,本周鲁北价格较强,因河北疫情导致运费较高,需要下游企业承担。

三、甲醇港口
1.本周港口库存在94.31万吨,小幅去库,周内船货抵港较少,流通库存略增,太仓提货量缩减,浙江地区出现大幅度累库,主要因为富德停车。
2.下游烯烃开工整体较上周变化不大,月底关注富德的开车,大唐降负荷,青海盐湖2.8重启,3月初南京地区个别装置有检修计划。
3.国外装置甲醇开工略降,国外印尼KMI检修,接下来关注伊朗ZPC恢复供气重启,沙特Razi一套100万吨装置2月初检修,马油小装置2月计划检修,2月在80万吨-100万吨。

四、多空因素
1.利多:煤炭、天然气目前还是有成本支撑。伊朗的限气对于港口有预期的支撑,烯烃利润上升,烯烃的开工率维持高位,刚需采购为主。内地库存低位,港口库存持续去库。
2.利空:下月初西南气头继续有装置开车,新装置投产基本不再外采甲醇,进口利润略升,传统下游需求一般,新装置投产对内地有压制,疫情对物流的影响,国外伊朗ZPC的恢复重启,蒙大在一季度投产。 图片 重点总结

五、总结
1.内地甲醇本周大幅下调,主要原因还是企业年前排库,为春节做好准备,除了西北个别厂家因为装置问题挺价,其他大部分厂家大幅下调,出厂价已经低于企业的生产成本,加上大部分企业库存处于低位,目前还有2周过春节,基本大部分企业把春节货物提前销售,但是有的企业可能销售不佳,继续大幅下跌的可能会比较小,相反,目前下游库存中高位,年后下游企业会有一波补库,会小幅带动价格,但是因为2020年底内地投产了两套180万吨的新装置,目前已经满负荷,基本不外采,再加上接下来中煤蒙大的投产,对价格还是形成压制,所以反弹价格也不易期待过高!
2.最近港口现货加盘面下跌最主要原因还是西南玖源气头装置的开车,对市场造成恐慌性心理,但是盘面下跌之后大幅反弹,对利空有所消化,以及整体化工板块的带动,随时关注后续卡贝尔、泸天化的开车动态,主要看一下是年前还是年后,以及西南与港口的价差!
3.之前一直炒进口缩量,我个人觉得伊朗装置在1月底或者2月初恢复生产的话,基本船货在3月到港,所以2月份还是一个缩量状态,这也是港口现货比较强的原因,目前盘面还是贴水现货,最近由于现货的下跌,基差走弱,预计接下来,主力合约基本也是贴水现货,基差逐渐走弱的过程,现货一旦扛不住,期货还会有进一步下行空间,目前港口下游烯烃的库存基本处于高位,基本也是刚需采购为主!
4.目前港口与河南的窗口套利利润较大,鲁南基本已经关闭,如果接下来内地涨价,内地与港口基本关闭,再加上新投产的装置暂时消化不掉多余的货物,所以这就是为什么内地涨价有限,05合约目前还是以内地价格为驱动,年后下游补库结束之后,基本内地告一段落,暂时没什么新东西可继续炒作!
5.成本端这一方面会逐渐的减弱,因为年后气温回暖,以及用电会下降,煤的使用率会大大降低,价格还会有进一步下跌,会实现一个利润的转移,所以内地甲醇企业的开工率暂时不会降负荷!
6.总结一下,甲醇目前还是强现实、弱预期的状态,主要的矛盾还是来自于供应的恢复,以及下游目前的库存处于中高位,短期需要注意节奏问题,跌的不太顺畅,主要还是国外成本较高,进口偏紧,下游刚需维持,港口现货比较坚挺的缘故,防止年后补库带来价格的小幅反弹,但是年后物流恢复,内地货流入港口,港口现货情况会不容乐观,中期策略依然不变,逢高做空为主!
 
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