付建华:甲醇年前上方还有多少空间,下方有多少支撑(1.25)

> 意见领袖 2021-01-25 16:03:34
 一、宏观: 1.内蒙古鄂尔多斯煤化工因能耗“双控”不力问题被约谈点名。
2.从最新API数据来看,美国原油库存有所增加,美国疫情形势依旧严峻,油价面临回调压力!
3.美国股市创新高,目前作为避险货币,金融和经济压力导致风险意愿降低的情况下,美元会升值,人民币小幅下跌,目前美元下方支撑较强!

二、甲醇内地 1.国内甲醇开工上升,内地部分装置重启以及负荷提升(华昱、世林、西北能源、长武、精益、华亭等),预计2月初西南气头部分装置恢复(卡贝尔、泸天化等),本周内蒙荣信、新奥装置减产,大概8-10天。
2.这周内地库存还是下降,西北小幅上升,整体变化不大,上游库存还是处于低位,传统下游部分企业库存中性偏高,新装置投产减少外采,但目前西北厂家持货意愿不强,还是处于排库阶段,由于本周内地价格大幅下跌,预计年前维持小幅下跌或者稳,整体变化不会很大。
3.前段时间煤炭价格新高不断,但是这周开始煤炭价格崩盘下跌,煤炭的下跌把利润转移给下游,目前甲醇开工依然较高。
4.传统下游开工不高,厂家年前需要备货,按需采购,因河北疫情导致运费较高,需要下游企业承担。

三、甲醇港口 1.本周港口库存在96.32w吨,小幅去库,周内船货抵港较少,流通库存略增,提货量缩减,浙江地区出现大幅度累库,主要因为富德停车。
2.下游烯烃开工整体较上周变化不大,中原乙烯和阳煤恒通恢复,神华榆林后期外采逐渐下降。
3.国外装置甲醇开工回升,马油2套装置恢复,接下来需要关注伊朗Bushehr、Kimiya及ZPC等装置是否停车或者降负荷,预计接下来1月进口在100w吨-110w吨,2月在80w吨-100w吨。

四、多空因素 1.利多:煤炭、天然气目前还是有成本支撑。伊朗的限气对于港口有预期的支撑,目前现货与主力合约基差较大。内地库存低位,港口库存持续去库。PP的强势上涨。
2.利空:本周烯烃开工稳定,部分烯烃处于盈亏边缘,下月初西南气头开车,新装置投产减少外采甲醇,进口利润略升,传统下游需求一般,新装置投产对内地有压制,疫情对物流的影响。

五、总结 1.本周甲醇现货内地大幅下跌,目前内地和港口的价差基本全部打开,预计年前内地还是处于排库阶段,基本也是低库存度过,也不存在大幅下跌,基本处于稳为主或者小幅下跌,本周因荣信、新奥装置停车,预计下周内地现货价格可能会小幅上升,但是目前看不到大涨的节奏,年前上游排库,年后基本也是涨价累库存。
2.因内地与港口价差打开,使得内地货进入港口,目前还是起到一个压制港口的作用,港口现货价格也是小幅调整一下继续强势,目前现货价格还是比较坚挺,主要原因还是下游的pp非常强势,pp与甲醇是上下游关系,由于甲醇的估值对于下游企业来说偏高,pp生产利润下滑,所以甲醇的价格受到压制,只有pp先上去才会给甲醇留出相应的空间,再一个由于疫情的加大,口罩企业春节前备货,短期还是比较强势,但也不要期待过高。
3.再一个就是目前成本端支撑较强,本周也是煤炭持续崩盘式的下跌,预计年后需求下滑,加上国家一直插手管控,煤炭价格不易期待过高。
4.今年过年是在2月份,甲醇进口缩量的预期是2月份,年后上游可能会出现涨价累库状态,加上预期缩量以及伊朗是否进一步加大限气的力度变相的支撑港口价格,目前来看盘面也是开始走这个逻辑,下方支撑较强,但是随着西南气头装置的恢复,蒙大接下来的投产以及年后国外装置的恢复,所以价格不易期待过高,不要再幻想之前05到达前高了,不排除短期冲高回落的可能,最近的甲醇盘面基本就是震荡为主,2月份有进口缩量的预期加上期货贴水较大,下跌比较费劲,多空最近一直被收割的很惨,但是随着时间的推移,相信趋势不会轻易改变(黑天鹅除外),中期来看现货一旦松动,下滑较大,期货还有进一步下跌空间,目前的策略依然是逢高做空为主。

节奏大家自己把握,只分享供需逻辑观点,不作为任何投资依据!
 
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