李元申:甲醇产业链利润集中于上游,下游盈利决定高度(10.16)

> 意见领袖 2018-10-16 09:17:28
       目前甲醇价格处在近年高位,甲醇原料煤炭价格上涨但能够被消化,天然气直供厂家,价格变化不大。焦炉气方面,受制于环保限产,焦炉气减少,但也是由于甲醇盈利性好,厂家多选择产出甲醇,股甲醇的气头装置基本没有变化。总体上甲醇生产利润很好,不论是天然气制甲醇利润还是煤制甲醇利润,都大致有1000元/吨的利润,对应目前3000多元的甲醇价格,利润率达到50%,可谓暴利。
                                              西北煤制甲醇利润(元/吨)
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       下游利润情况则不尽相同,占比较大传统下游中,甲醛和二甲醚的利润都较低,基本徘徊于盈亏平衡线边缘。甲醛三季度收到雨季影响,下游板材工厂开工率降低,需求减弱的情况下,甲醛价格多随原料甲醇波动,工厂只能小幅盈利。二甲醚产业过剩的局面没有改观,开工常年维持低位,企业生存困难,大多在开工和停产之间徘徊。利润最高的是醋酸,醋酸行业整体处于强势周期,7月南京塞拉尼斯装置报出降幅消息后,醋酸价格坚挺,下游及出口需求增加,8-9月,醋酸价格探底回升,江苏醋酸最高回升至5000元/吨,目前醋酸利润依旧维持在1500元/吨以上,醋酸行业供需紧张的局面今年有望继续保持,故对甲醇的需求较好。
                                                         甲醛生产利润                    
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                                                      醋酸生产利润
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                                                 西北外采MTO利润
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                                                华东某MTO装置利润
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       新型下游方面,近期烯烃拉涨,使得甲醇最大下游MTO利润有所修复。按PP粒料与甲醇1:3计算,目前两者价差在200左右,较近两年价差高点800元/吨附近明显偏低。而实际MTO装置多有副产品,如华东几个大装置,一套主要还有MEG产出,另外的则有MMA、EO、EVA等高附加值产品产出,它们的生产利润仍然维持,不过部分沿海MTO厂商产品单一,经营确实较为困难。所以总的来说,单纯按照甲醇制PP的利润水平来确定甲醇的高点准确性就大大降低了,等到MTO工厂的综合利润下滑至历史较低位置,下游企业大面积降负关停,此时甲醇顶部确定性较高。由于PP现货紧张,价格大涨,目前MTO利润逐渐脱离低位,四季度PP现货仍然大概率偏紧,故甲醇上涨并未破坏整体产业运行,下游对甲醇制约的天花板已经上移。
 
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