今年港口库存一直是市场尤为关注的指标，年初累库与去年相比并不及预期，二季度开始，由于进口利润持续为负，加上海外装置轮番检修，库存更是创了近年的历史新低，港口库存最低降到了40万吨以下。
而从六月下旬开始，库存逐渐积累，8月库存数量更是快速上行。临近1809交割，甲醇港口现货和期货价格都受到压制，后期市场对于库存是否能够持续消化存在较大担忧。
图：甲醇近年港口库存量（万吨） 图：甲醇进口利润情况（元/吨）
2、国外装置恢复已体现，进口量预期将下行
8月港口库存积累的一大原因是部分国外装置重启，以及港口集中卸货。伊朗ZPC装置6月恢复，但沙特、文莱装置皆不稳定，6月、7月我国甲醇进口量大幅减少，只有大约50万吨的水平。7月下旬开始，由于伊朗受到美国制裁，我国从伊朗进口价格点数下调，且伴随着外围装置恢复，产品逐渐到港，进口量加速回升，我们预计8月进口量将达到70万吨，环比增加20万吨左右。
目前来看，海外装置目前开工已经处于高位，东南亚马油装置重启大多补充自身需求，届时进口是否溢出需要观察，且船货运输和卸货入库需要时间，短期内出口至中国的量增加概率不大，预计9月进口量环比减少。另外，转口套利特别是中国出口至东南亚的窗口仍存，转口的持续性使得甲醇库存难以持续累积。
3、内地货源走强，区域间套利减少
另一方面，内地货源流入港口是库存累积的第二大原因，今年港口货源紧缺的主要矛盾一直存在，港口价格持续处在高位，而内地甲醇价格受到下游需求一般影响，价格涨幅不如港口。随着港口贸易商到内地的“扫货”动作，内地货源持续流入港口库中，导致江苏港口库存大增，从内地尤其是山东和内蒙的价格强势可见一斑。
但套利窗口也不会一直存在，随着套利的进行，内地涨价迅猛，套利窗口逐渐关闭，按照山东到江苏200元左右，内蒙到江苏400左右的运杂费计算，目前内地货源持续流入恐怕要告一段落。
综上所述，前期导致港口库存累积的两大因素驱动力都有所减弱，9月进口放量的概率较小，内地至港口的套利窗口逐渐关闭。所以我们认为，在内地甲醇供需大致平衡，下游刚需拿货的情况下，甲醇库存的快速累积有望告一段落，我们认为库存高点已经出现，9月库存有望逐步消化。
图：地区间价差走势（元/吨）
