世界石油市场供需宽松已成为新常态，后期国际油价将继续维持低位。2015年国际油价水平将显著低于2014年。
回顾2014年，国际油价上下半年表现各异。WTI原油期货年均价92.78美元/桶，比上年降5.27美元/桶；布伦特原油期货年均价99.32美元/桶，比上年降9.38美元/桶。而自去年6月开始的油价下跌是多方面因素共同作用的结果。从油价下跌本身看，既有必然性，也有偶然性。
2015年，在行业周期变化、供需宽松基本面、美元升值、投机减弱、产油国政策变化、市场竞争引发竞价交易等众多利空因素影响下，国际油价总体将低位运行。受差异性因素影响，WTI与布伦特价差将缩小，甚至消失或者出现反转。
影响2015年国际油价的主要因素
从行业周期角度看，石油行业进入不景气周期，石油价格下跌存在必然性。从资源性行业的发展周期看，经过高速发展期积累了大量的产能，煤炭、铁矿石、太阳能等行业发展都已进入瓶颈期，都存在产能过剩的情况，受供应侧的影响价格大幅回落。石油作为传统性资源，行业发展也逃脱不了周期性规律的影响。2000年以来，石油行业经历了一个繁荣阶段，供需紧张，油价上行，石油公司加大投资力度，投资规模激增，2000年至2013年石油投资年均增长16.4%。巨大的投资导致产能和产量不断增加，尤其是非常规油气进入规模接替，2000年至2013年世界石油产量年均增长1%。然而，产能大量增加必然导致产能出现过剩，对价格形成压力。所以，国际油价下跌有其必然性。
从供需基本面看，供需基本面宽松成为新常态，本轮油价下跌是意料之中的事情。美国“页岩油气革命”导致美国原油产量大幅增长，同时，委内瑞拉的重油、加拿大的油砂、巴西的深海石油，以及石油输出国组织（欧佩克）国家产量的恢复增强了世界石油市场的总体供应能力，一时间突然出现供应过剩的局面。但与此同时，需求并没有如预期的那样出现较快增长，随着中国、巴西、印度等“金砖国家”的经济增速显著放缓，由新兴经济体拉动石油需求强劲增长的时代已经过去。此外，替代能源的发展、能效的提高也进一步打压石油需求。从2012年开始，世界石油市场就已经出现了这种供应过剩的局面，但2012年至2013年国际油价不跌反涨，表现异常，其背后的主要原因是地缘政治因素盖过了供需基本面因素的影响。进入2014年下半年，国际油价急转直下，几近腰斩，是前期应跌不跌部分的合理回归，以及对供需宽松基本面的滞后反应。预计未来市场供需宽松形势将成为新常态，对油价将形成长期抑制。
从金融因素看，美元升值和投机者抛仓因素助推油价下滑。随着美国经济复苏步伐稳定，美联储持续5年的量化宽松政策彻底结束，美元强势升值，2014年6月30日至12月24日，美元指数从79.8升至90.06，突破2006年以来的最高点，对以美元计价的原油构成打压。美国将引领世界经济复苏之路，货币政策也将趋向收紧，从周期性、经济基本面和货币政策趋势来预估，美元已步入强势升值周期，未来几年将持续对油价构成打压。在供需宽松市场环境下，产油国局势动荡对市场的影响在减弱，投机者炒作油价的基础不再，大部分投机者选择了顺势而为，持续抛仓，对国际油价下跌起到了推波助澜的作用，加速了国际油价的下滑。
从地缘政治看，美国影响市场的手段趋于多样化，对油价的影响增强。美国拥有多种途径影响油价以达到其政治目的，历史上曾通过释放战略石油储备、联合沙特等国家增产等手段打压油价。乌克兰局势的不断升级使俄罗斯与西方国家的关系急剧恶化，美欧加大了对俄罗斯的制裁力度，但其最有效的制裁手段是通过油价下跌来打击俄罗斯的经济，使俄罗斯缺乏与西方对抗的经济基础。据测算，原油价格需要维持在104美元/桶，俄罗斯才能维持财政收支平衡。近期，在供需面相对宽松的情况下，美国还可能通过刺激国内非常规油气生产、加快液化天然气（LNG）出口步伐、适时放松对原油出口的限制，甚至放松对伊朗石油出口禁运等手段加剧市场宽松态势，或影响市场看空预期，达到压低油价的目的。例如，一旦美国放开原油出口，大量便宜的轻质油将冲击市场，对国际油价特别是轻质油价格造成较大的下行压力。
从欧佩克产量政策看，沙特对市场的“不作为”出乎意料，加速油价下滑趋势。在本轮国际油价下跌过程中，沙特一改过去“限产保价”的政策，而是采取了降价保市场的策略。沙特此举既有短期的考虑，也有长远的考虑，可谓是“一箭多雕”。首先，通过减价在保证原有市场份额不下降的同时，又可以争夺新市场。其次，沙特此举打击了伊朗。再次，取悦了美国，协助美国打击了俄罗斯。最后，从长远战略角度看，低油价将打击高成本非常规石油资源、替代能源、新能源和可再生能源的发展，保证石油在能源体系中的地位，符合沙特长期能源发展战略和经济发展的需要。但要达到打击的目的，需要维持很长一段时间的低油价才能把替代能源、新能源和可再生能源挤出市场，这也预示着2015年欧佩克的产量政策不会有太大的变化，保市场份额仍将是其主要目标。
从产油国市场行为看，产油国争夺市场份额的纷争在所难免，亚洲国家战略买家地位提升。近年来，亚太地区开始引领世界石油需求增长，同时美国原油产量的大幅飙升正在促使其原油进口需求大大下降，从而导致越来越多的产油国开始在亚太地区开辟新市场，世界原油贸易重心东移的趋势进一步加剧。在世界石油市场供大于求状况日益凸显的情况下，作为世界石油需求增长的主要力量，中国开始成为主要产油国竞相争夺的目标，中东、非洲、前苏联和拉美地区的产油国纷纷加大了对中国的原油出口，并对中国买家提供了诸多优惠政策。作为多供应源共同争夺的目标市场，亚洲国家的战略买家地位将不断提升，中国在国际石油市场的影响力和话语权将有所提高。与此同时，预计在供需宽松、价格疲软的市场环境下，产油国为争夺目标市场而打价格战的情况在所难免，增加油价下行压力。
国际油价未来走势预测
随着全球石油供需基本面由偏紧转为宽松、美元进入升值周期、金融市场监管加强、产油国政策调整、美国对油价的控制力加强，我们认为，世界石油市场供需宽松已成为新常态，后期国际油价将继续维持低位。
2015年国际油价水平将显著低于2014年。世界石油市场进入新常态，在供应继续增长、需求低迷，加之美国将加大原油和成品油出口的情况下，预计2015年世界石油供需基本面仍将维持宽松态势，对国际油价形成压制。地缘政治因素对国际油价的影响将继续发挥主要作用，美国将继续利用低油价打击俄罗斯。加之市场监管的加强，市场投机行为将减弱。此外，美元步入升值周期、国际大宗商品市场步入熊市对油价形成压制，欧美将继续通过一系列打压油气价格的手段抑制俄罗斯，也将使油价承压。
预计2015年国际油价总体回落，WTI年均价范围为55～65美元/桶，布伦特年均价范围为60～70美元/桶，也不排除国际油价短期内跌破50美元/桶甚至达到40美元/桶的可能性。若2015年欧佩克仍然坚持不减产、美国进一步加大非常规油气生产并放松原油出口限制、欧美放松对伊朗石油出口的制裁，那么国际油价将面临更大的下行压力，WTI年均价45～55美元/桶，布伦特年均价50～60美元/桶。
布伦特与WTI原油价差将继续有所收窄，甚至出现反转。2015年，随着世界石油市场供需宽松态势的不断加剧，布伦特和WTI油价将均承受较大下行压力，尤其是布伦特原油。与此同时，随着美国经济的较快复苏，其经济形势继续好于欧洲，WTI油价将受到一定支撑。此外，因美国原油出口已有松动迹象，如果美国放开原油出口，那么，短期内WTI原油价格将受到强劲支撑。而且，为了保护本国页岩油产业的发展，美国可能对页岩油开发提供一些政策支持，进而提振WTI原油价格。综上所述，预计2015年布伦特与WTI原油价差将比2014年进一步收窄，在平均5美元/桶以下。此外，鉴于WTI将受到较多因素的利好支撑，不排除布伦特与WTI原油价差消失的可能性，甚至个别时段WTI油价有可能重新高于布伦特。但长期来看，若美国页岩油产量保持持续增势，一旦美国放开原油出口，大量轻质原油冲击国际市场，将对轻质油价格整体带来下行压力。
